L’or au-dessus de 140.000 € le kilo – début d’une nouvelle phase record ?

Le prix de l’or cote à nouveau largement au-dessus de 140.000 € le kilo et s’est redressé avec force après le creux du début du mois. Février semble finalement se clôturer avec un rendement de plus de 6 %.

La question n’est plus de savoir si l’or est solide. La question est : sommes-nous au début d’une nouvelle phase haussière structurelle ?

 

 

1. Pas un simple rallye refuge temporaire, mais un marché haussier macro large

L’or n’est plus acheté uniquement par crainte. Il est accumulé de manière structurelle.

Les banques centrales continuent d’acheter des volumes historiquement élevés d’or pour diversifier leurs réserves. Les flux vers les ETF restent soutenus, avec comme principal acteur le SPDR Gold Trust ETF (GLD), qui détenait environ 1.094 tonnes d’or autour du 25 février 2026.

Les investisseurs institutionnels utilisent de plus en plus l’or comme réserve stratégique centrale plutôt que comme simple couverture tactique.

Les ETF sont importants car ils doivent acheter de l’or physique en cas d’afflux de capitaux. Cela soutient directement le prix spot.

 

 

2. Taux réels et faiblesse du dollar restent favorables

L’or concurrence les actifs générateurs d’intérêts. Lorsque les taux réels sont faibles ou en baisse, l’or devient plus attractif.

Les anticipations de baisses de taux, combinées à un dollar américain plus faible, créent un environnement dans lequel l’or agit comme :

 

• Préservation du capital
• Protection contre l’inflation
• Couverture contre le risque de change

 

Tant que les taux réels restent bas et que les tensions géopolitiques persistent, le biais haussier demeure intact.

 

 

3. World Gold Council : l’or reste sous-représenté

Le World Gold Council (WGC) estime que les actifs risqués sont historiquement chers. Les ratios P/E prévisionnels des actions se situent à des niveaux rappelant des périodes de pics précédents.

Parallèlement, l’incertitude politique et géopolitique est exceptionnellement élevée.

 

Selon le WGC :

 

• L’or est toujours sous-représenté dans les portefeuilles mondiaux.
• La marge de dette aux États-Unis augmente fortement, signe de surchauffe spéculative.
• Une correction des marchés actions pourrait accélérer la demande pour les valeurs refuges.

 

Leur conclusion : l’or mérite une allocation structurelle plus importante.

 

 

4. Goldman Sachs : un potentiel haussier pas encore intégré

Goldman Sachs voit également une marge de progression supplémentaire. La banque prévoit que l’or pourrait atteindre 5.400 $ l’once d’ici la fin de l’année, avec un potentiel haussier additionnel si les investisseurs particuliers entrent plus massivement sur le marché.

Point important : le marché de l’or reste relativement petit comparé aux marchés actions et obligataires. Des flux de capitaux supplémentaires peuvent donc provoquer des mouvements de prix disproportionnés.

 

 

5. La liquidité est la clé

Comme l’a résumé Stanley Druckenmiller : tout est une question de liquidité.

La masse monétaire américaine M2 se situe à nouveau à un niveau record (plus de 22.000 milliards de dollars). En Europe également, la croissance monétaire s’accélère.

Après les récents shutdowns gouvernementaux, le département du Trésor américain dispose de centaines de milliards de dollars susceptibles de refluer dans le système.

 

Ajoutez à cela :

 

• Une expansion mensuelle des bilans
• Une augmentation des achats obligataires par les banques commerciales
• Des baisses de taux attendues

 

Le résultat : une puissante vague de liquidité vers les marchés financiers.

Historiquement, les actifs réels tels que l’or, l’argent et le cuivre bénéficient fortement de ce type de phase.

 

 

6. Analyse technique : creux plus haut + cassure

À court terme, nous observons :

 

• Un creux plus élevé clairement identifié
• Une cassure confirmée
• Une reprise de la tendance haussière

 

La correction récente semble donc davantage constituer une pause saine au sein d’un marché haussier plus large que le début d’un cycle baissier.

 

 

Que signifie cela pour les mois à venir ?

Le rallye actuel de l’or est porté par :

 

• La demande structurelle des banques centrales
• Les flux vers les ETF
• L’augmentation de la liquidité
• Les risques liés à l’inflation et aux devises
• La surévaluation des actifs risqués

 

Le marché considère de moins en moins l’or comme une simple couverture temporaire, et de plus en plus comme un actif de réserve central.

 

 

Point d’attention

Un virage brusquement restrictif de la Réserve fédérale pourrait temporairement peser sur le prix via une hausse des taux réels. Mais tant que la liquidité progresse et que les tensions géopolitiques persistent, la structure de fond reste positive.

 

 

Conclusion

La correction de février ne semble pas être une rupture de tendance, mais une phase intermédiaire. Avec une liquidité en hausse, une demande soutenue des banques centrales et des flux ETF robustes, l’or pourrait entamer une nouvelle impulsion haussière.

 

Le plancher fondamental est plus élevé que jamais.

La question n’est pas de savoir si l’or joue un rôle dans les portefeuilles.