Mise à Jour des Métaux Précieux – Volatilité, fondamentaux et positionnement

13 février 2026

 

Ces derniers mois, nous écrivions déjà que la volatilité sur les marchés des métaux précieux allait augmenter. Ce que nous avons observé au cours des deux dernières semaines a toutefois dépassé nos attentes.

L’élément déclencheur fut la hausse explosive de l’argent. Des progressions quotidiennes largement supérieures aux normes historiques ont provoqué de l’euphorie — mais aussi le risque classique : ce qui monte trop vite corrige généralement tout aussi rapidement.

 

Pour les investisseurs à long terme, ce n’est pas une surprise. Pour les spéculateurs à court terme, souvent davantage.

 

Argent : marché papier vs réalité physique

Le marché de l’argent reste aujourd’hui un terrain de tension entre les contrats à terme à Londres et New York et un marché physique de plus en plus restreint.

Dès 2024 — bien avant que cela ne devienne mainstream — nous indiquions que les marchés chinois jouaient un rôle de plus en plus important dans la formation des prix de l’argent et de l’or. Contrairement à l’Occident, ces marchés impliquent plus fréquemment une livraison physique effective.

 

Cette rareté physique n’est pas une histoire de semaines, mais d’années :

 

• Les stocks disponibles en surface diminuent structurellement
• La demande industrielle reste forte
• Des déficits persistants subsistent sur le marché
• La correction s’est principalement produite sur les marchés papier

 

Ce que nous constatons chez nos clients : ceux qui ont partiellement pris leurs bénéfices en janvier ont souvent reconstruit progressivement leurs positions lors de la récente correction. Calmement. Avec discipline. Comme il se doit en période de volatilité.

 

Or : la valeur refuge tient bon

Le prix spot de l’or s’est récemment redressé après une baisse marquée et s’établissait autour de 4.966 USD l’once le 13 février 2026, après un rebond net à des niveaux plus bas.

 

Les raisons de la baisse précédente :

 

• Des données solides sur l’emploi américain
• Un ralentissement des attentes de baisses rapides des taux par la Réserve fédérale
• Des anticipations de taux plus élevés exerçant une pression temporaire sur les métaux précieux

 

Malgré cela, la tendance de fond reste solide.

Qu’est-ce qui rend cette reprise de l’or fondamentalement intéressante ?

 

• L’or reste une valeur refuge, même après des corrections marquées
• Les ETF adossés à l’or ont enregistré en janvier des entrées nettes d’environ 19 milliards USD
• Cela correspond à environ 120 tonnes supplémentaires détenues via ETF
• Les actifs sous gestion (AUM) atteignent des niveaux record

 

Selon le rapport Gold Demand Trends, la demande physique totale a dépassé pour la première fois 5.000 tonnes en 2025. Les banques centrales ont ajouté environ 863 tonnes à leurs réserves.

 

La People’s Bank of China a acheté de l’or pour le 15e mois consécutif en janvier 2026, avec une augmentation supplémentaire d’environ 1,2 tonne.

Les analystes de JP Morgan estiment que cette demande officielle devrait se poursuivre, avec des prévisions de 50 à 60 tonnes par mois en 2026.

 

Cela constitue un socle solide sous le prix de l’or — même durant les périodes de correction.

 

Ratio or/argent : un moment stratégique

Après la correction, le ratio or/argent est revenu autour du niveau 60. La dernière fois que l’argent était relativement aussi fort par rapport à l’or remonte à 2013.

Un rééquilibrage partiel de l’argent vers l’or peut dès lors constituer une stratégie pertinente, notamment pour ceux ayant bénéficié de la surperformance de l’argent.

 

Néanmoins, l’or physique reste pour nous la base absolue d’un portefeuille. Il demeure irremplaçable dans son rôle d’assurance monétaire.

 

Contexte macroéconomique : un scénario favorable

• Anticipations de taux aux États-Unis
• Force du dollar (DXY)
• Données sur l’inflation et l’emploi
• Flux vers les ETF
• Signaux géopolitiques

 

Un dollar relativement plus faible et des rendements à 10 ans modérés restent généralement favorables à l’or.

 

Croissance de l’offre limitée

La production minière mondiale progresse légèrement et montre des signes de stabilisation. Les nouveaux projets apportent des volumes limités par rapport à la demande mondiale annuelle.

La demande constitue aujourd’hui le moteur marginal des prix.

 

Qu’est-ce que cela signifie pour les investisseurs ?

• La demande physique structurelle reste forte
• Les banques centrales continuent d’accumuler
• Les flux vers les ETF confirment l’intérêt institutionnel
• La croissance de l’offre reste lente
• Le marché physique de l’argent demeure tendu

 

Une position physique en métaux précieux n’est pas un luxe aujourd’hui. C’est un élément essentiel d’un portefeuille équilibré.

 

En période de volatilité, la discipline l’emporte toujours sur l’émotion.